La strategia d’investimento di una cassa pensione in breve

In che modo le casse pensione mettono a punto la loro strategia d’investimento? Come si svolge il processo d’investimento e come vengono valutati entrambi? Vi spieghiamo i principi nonché i concetti e gli indicatori principali.

I principi vincolanti della previdenza professionale (2° pilastro) sono sanciti nella Costituzione federale e disciplinati dalla Legge federale sulla previdenza professionale per la vecchiaia, i superstiti e l’invalidità (LPP). La  previdenza professionale   è finanziata   allo stesso modo  da  dipendenti e  datori di lavoro.

Una cassa pensione è un ente autonomo di diritto privato che perlopiù assume la forma di una fondazione. L’organo supremo è il consiglio di fondazione Assume la conduzione complessiva della cassa pensione, definisce gli obiettivi di prestazione e garantisce una gestione finanziaria stabile e sostenibile.

La strategia d'investimento

Strategia d’investimento di una cassa pensione: di cosa si tratta?

La strategia d’investimento determina il modo in cui vengono collocati i fondi della cassa pensione In una prima fase viene realizzato un Asset Liability Study (studio ALM) che funge da base. Tenendo conto dei seguenti aspetti: le prestazioni previdenziali pattuite (impegni finanziari nei confronti degli assicurati attivi e dei pensionati), la composizione e l’evoluzione del portafoglio di assicurati, il rendimento necessario al finanziamento, nonché la capacità di rischio e la propensione al rischio.

Sulla base dello studio di asset-liability vengono definiti la strategia d’investimento e i principi relativi alla struttura del portafoglio, come ad esempio:

• La gestione patrimoniale è attiva o passiva?
• In quali classi d’investimento (ad es. azioni, obbligazioni, immobili ecc.) viene ripartito il patrimonio e con quale ponderazione?
• Qual è la liquidità necessaria (solvibilità)?

Qual è lo scopo della strategia d’investimento?

Scopo della strategia d’investimento è

• combinare classi d’investimento in virtù delle loro caratteristiche di rendimento e rischio,
• in modo che per la cassa pensione ne risultino scenari di rischio-rendimento ottimali,
• che siano in grado di generare i redditi da capitale necessari al finanziamento delle prestazioni previdenziali (compatibilmente con la capacità di rischio e la propensione al rischio della fondazione.

In linea di principio, le casse pensione svizzere possono scegliere liberamente la loro strategia d’investimento, nel quadro delle prescrizioni di legge, a condizione che rispettino l’OPP 2 (Ordinanza sulla previdenza professionale per la vecchiaia, i superstiti e l’invalidità), le direttive d’investimento e le disposizioni sulle quote massime per classe d’investimento.

Chi determina la strategia d’investimento?

Il consiglio di fondazione definisce la strategia d’investimento della cassa pensione. In qualità di organo supremo della fondazione, la gestisce a titolo fiduciario a nome delle persone assicurate ed è responsabile dell’equilibrio finanziario della fondazione. In particolare, esso stabilisce i principi d’investimento del patrimonio di previdenza e sancisce la strategia d’investimento nel regolamento d’investimento che stabilisce anche le direttive per l’attuazione e i principi di monitoraggio e rendicontazione.

In quali classi di attivi possono investire le casse pensione?

Le casse pensione possono investire in diverse classi di attivi, tra cui:

• mezzi liquidi
• obbligazioni
• azioni
• immobili
• infrastruttura

Sono inoltre possibili anche investimenti alternativi, ad esempio private debt (crediti nei confronti di debitori non quotati in borsa), private equity (partecipazioni a imprese non quotate) nonché materie prime e metalli preziosi. Simili investimenti alternativi sono soggetti a determinate restrizioni.

Gli investimenti autorizzati sono descritti in dettaglio nell’Ordinanza sulla previdenza professionale per la vecchiaia, i superstiti e l’invalidità (OPP 2) (art. 53 segg. OPP 2).

In che cosa consiste la gestione patrimoniale?

La gestione patrimoniale consiste nell’attuazione pratica della strategia d’investimento di una cassa pensione nell’attuazione pratica della strategia d’investimento di una cassa pensione. In base alle regole definite dal consiglio di fondazione e messe nero su bianco nell’apposito regolamento. Viene stabilito, ad esempio, 

• se la gestione deve essere attiva o passiva,
• se vengono applicati criteri di esclusione, ad esempio in relazione a settori, Paesi o regioni specifici,
• come va esercitato il diritto di voto degli azionisti e
• quali sono i criteri di sostenibilità e di solvibilità da rispettare.

In che modo viene controllata la performance degli investimenti?

La performance degli investimenti viene verificata sulla base di diverse cifre che consentono al consiglio di fondazione di valutare il successo della gestione patrimoniale. A tale scopo quest’organo confronta i rendimenti conseguiti degli investimenti con i benchmark definiti in precedenza e analizza se gli obiettivi d’investimento sono stati raggiunti. A tale riguardo si pongono non da ultimo le seguenti domande:

• I rischi effettivamente assunti corrispondono ai rischi attesi nell’ambito del processo d’investimento?
• Qual è il rapporto tra rischio assunto e proventi realizzati? 
• Qual è il reale contributo di ciascuna classe di attivi alla riuscita dell’investimento?
• In che misura la gestione patrimoniale ha contribuito alla riuscita dell’investimento? 
• Quali sono i costi (le commissioni) sostenuti a fronte del rendimento ottenuto? 
• La gestione patrimoniale si è attenuta allo scostamento massimo consentito dall’indice di riferimento?
• I margini di oscillazione degli investimenti per ciascuna classe d’investimento sono rispettati, come previsto dal regolamento d’investimento? 

In che modo le casse pensioni utilizzano i proventi degli investimenti?

Il modo in cui una cassa pensione utilizza i proventi degli investimenti dipende dalla sua situazione finanziaria e strutturale . Quindi ad esempio dal   grado di copertura o dal rapporto tra assicurati attivi e in rendita. A seconda dei casi, la cassa pensione può versare agli assicurati attivi il rendimento conseguito sotto forma di un tasso d’interesse più elevato o utilizzarlo per finanziare le rendite in corso (il cosiddetto tasso d’interesse tecnico delle riserve matematiche).

Le casse pensione dispongono sempre più di modelli di partecipazione trasparente, come il modello di remunerazione di AXA Fondazione previdenza professionale.

Gestione dei rischi d’investimento

In che modo una cassa pensione affronta le oscillazioni dei mercati finanziari?

Le casse pensione hanno un orizzonte d’investimento a lungo termine. Alle oscillazioni di breve periodo degli investimenti patrimoniali fa fronte costituendo riserve di fluttuazione. Le casse pensione dotate di una buona capacità di rischio sotto il profilo finanziario e strutturale possono perseguire una strategia d’investimento più offensiva. puntando, ad esempio, più sulle azioni che sulle obbligazioni. Poiché il valore delle prime è più volatile delle seconde, per poter investire notevolmente in questi strumenti finanziari una cassa pensione dovrebbe aver costituito opportune riserve di fluttuazione in maniera da riuscire ad ovviare alle oscillazioni di breve durata. Dalla strategia d’investimento dipende anche il modo di affrontare i rischi.

Trend d’investimento

La «sostenibilità» è un tema importante?

Per le casse pensione gli investimenti sostenibili sono un tema di grande attualità. Ad esempio, Associazione svizzera delle Istituzioni di previdenza ha appositamente redatto uno specifico documento, la Carta ASIP (in tedesco) e mette a disposizione una Direttiva ESG (in tedesco). Non esistono disposizioni di legge in materia. Ogni cassa pensione si autoregolamenta e la decisione in merito al livello di sostenibilità degli investimenti compete al consiglio di fondazione.

In sintesi, ecco come una cassa pensione definisce la propria strategia d’investimento

Ogni cassa pensione persegue una propria strategia d’investimento basata sulle sue esigenze individuali e sulla sua capacità di rischio.

Il consiglio di fondazione elabora la strategia d’investimento illustrando le prestazioni previdenziali pattuite e i principi fondamentali della struttura del portafoglio, tenendo in considerazione fattori quali la composizione e l’evoluzione del portafoglio di assicurati.

La gestione patrimoniale scelta dal consiglio di fondazione attua il processo operativo d’investimento. Il consiglio di fondazione inoltre stabilisce in precedenza come e con quali parametri controllare l’operato e le performance conseguite dagli investimenti dalla gestione patrimoniale. L’obiettivo primario di una cassa pensione è sempre creare il miglior rapporto rischio/rendimento possibile. La stabilità di una cassa pensione non dipende solo dalla strategia d’investimento adottata. Scoprite qui come valutare meglio la performance di una cassa pensione.