L’essentiel sur la stratégie de placement d’une caisse de pension

Comment les caisses de pension élaborent-elles leur stratégie de placement? Comment se déroule le processus de placement et comment les deux sont-ils évalués? Nous vous expliquons les principes ainsi que les termes et chiffres-clés essentiels.

Les principes fondamentaux de la prévoyance professionnelle (2e pilier) sont inscrits dans la Constitution fédérale et réglés par la Loi fédérale sur la prévoyance professionnelle vieillesse, survivants et invalidité (LPP).  La prévoyance professionnelle   est financée à parts égales  par  les salariés et  les employeurs.

Une caisse de pension est une entité autonome de droit privé, qui a la forme d’une fondation dans la plupart des cas. Son organe suprême est le Conseil de fondation. Il assure la direction générale de la caisse de pension, fixe des objectifs de performance et veille à ce que celle-ci soit gérée durablement et stable sur le plan financier.

Stratégie de placement

Stratégie de placement d’une caisse de pension: de quoi s’agit-il?

La stratégie de placement détermine la manière dont les fonds d’une caisse de pension sont investis. Dans un premier temps, une étude des actifs et des passifs (ALM – «Asset Liability Management») servira de base. Elle dépend de plusieurs éléments: les prestations de prévoyance promises (engagements financiers envers les assurés actifs et les bénéficiaires de rentes), la composition et l’évolution du portefeuille des assurés, le rendement des placements nécessaires au financement, ainsi que la capacité et la disposition à prendre des risques.

La stratégie de placement et des questions fondamentales relatives à la structure du portefeuille sont définies sur la base de l’étude des actifs et des passifs, par exemple:

• La fortune de la caisse de pension doit-elle être gérée de manière active ou passive?
• Entre quelles classes d’actifs (p. ex. actions, obligations, immobilier, etc.) la fortune sera-t-elle répartie et avec quelle pondération?
• Quelle est la liquidité nécessaire (solvabilité)?

Quel est l’objectif d’une stratégie de placement?

Une stratégie de placement vise à

• associer les différentes classes d’actifs en fonction de leurs caractéristiques de rendement et de risque,
• de manière à obtenir les meilleurs scénarios de rendement/risque possibles pour la caisse de pension,
• le but étant de dégager de la fortune les revenus nécessaires  au financement des prestations de prévoyance (en tenant compte de la capacité et de la disposition de la fondation à prendre des risques).

Les caisses de pension suisses sont libres de choisir leur stratégie de placement dans le cadre des dispositions légales, pour autant qu’elles respectent les directives de placement définies dans l’OPP 2 (ordonnance sur la prévoyance professionnelle vieillesse, survivants et invalidité) et les dispositions relatives aux quotes-parts maximales par classe d’actifs.

Qui définit la stratégie de placement?

Le Conseil de fondation définit la stratégie de placement de la caisse de pension. En tant qu’organe suprême de la Fondation, il gère celle-ci à titre fiduciaire au nom des personnes assurées et est responsable de l’équilibre financier de la Fondation. Il définit les principes selon lesquels la fortune de prévoyance de la caisse de pension doit être investie et les consigne dans le règlement de placement Il définit également les directives de mise en œuvre ainsi que les principes en matière de surveillance et de reporting.

Dans quelles classes d’actifs les caisses de pension peuvent-elles investir?

Les caisses de pension peuvent investir dans différentes classes d’actifs, notamment:

• Liquidités
• Obligations
• Actions
• Immobilier
• Infrastructures

En outre, des investissements alternatifs sont également possibles, par exemple les créances sur des débiteurs non cotés en bourse (private debt), les participations dans des entreprises non cotées (private equity) ou encore les matières premières et les métaux précieux. Ces placements alternatifs sont soumis à certaines restrictions.

Les placements autorisés sont décrits plus en détail dans l’ordonnance sur la prévoyance professionnelle vieillesse, survivants et invalidité (OPP 2) (art. 53 ss OPP 2).

Que font les gestionnaires de fortune?

Les gestionnaires de fortune assurent la mise en œuvre opérationnelle de la stratégie de placement d’une caisse de pension conformément aux prescriptions du Conseil de fondation, lesquelles sont consignées dans le règlement de placement. Ces prescriptions précisent notamment: 

• si la fortune doit être gérée de manière active ou passive,
• si des critères d’exclusion s’appliquent, par exemple à l’égard de certains secteurs, pays ou régions,
• comment les droits de vote des actionnaires sont exercés, et
• quels critères de durabilité et de solvabilité doivent être pris en compte.

Comment la performance des placements est-elle contrôlée?

Le résultat des placements est vérifié à l’aide de différents chiffres-clés. Ceux-ci permettent au Conseil de fondation d’évaluer le succès de la gestion de fortune. Pour ce faire, il compare les rendements des placements générés avec les benchmarks déterminés au préalable et analyse si les objectifs de placement ont été atteints. Les questions suivantes se posent notamment:

• Les risques encourus correspondent-ils à ceux prévus dans le processus de placement?
• Quel est le rapport entre les risques encourus et le rendement des placements? 
• Quelle classe d’actifs a contribué au succès des placements, et dans quelle mesure?
• Quelle a été la contribution des gestionnaires de fortune au succès des placements? 
• Que est le rapport entre les coûts (frais) et le rendement des placements? 
• Les gestionnaires de fortune ont-ils respecté les écarts maximaux autorisés par rapport aux indices de référence?
• Les fourchettes pour les investissements par classe d’actifs sont-elles respectées, comme le prévoit le règlement de placement? 

Que font les caisses de pension des revenus tirés des placements?

La manière dont une caisse de pension dispose des revenus tirés des placements dépend de sa situation financière et structurelle, par exemple sur le  de son taux de couverture ou du rapport entre les assurés actifs et les bénéficiaires de rentes. Selon le cas, la caisse de pension peut répercuter le rendement obtenu sur les assurés actifs sous la forme d’un taux d’intérêt supérieur ou l’utiliser pour financer les rentes en cours (c’est-à-dire le taux d’intérêt technique des réserves mathématiques).

De plus en plus souvent, les caisses de pension disposent également de modèles de participation transparents. À titre d’exemple, on peut citer le modèle de rémunération d’AXA Fondation Prévoyance professionnelle.

Gestion des risques de placement

Comment une caisse de pension gère-t-elle les fluctuations des marchés financiers?

Les caisses de pension ont un horizon de placement à long terme. Elles absorbent les fluctuations à court terme au moyen des réserves de fluctuation de valeur qu’elles ont constituées. Les caisses de pension qui disposent d’une bonne capacité financière et structurelle à prendre des risques peuvent adopter une stratégie de placement plus offensive. Par exemple, elles investissent davantage dans les actions et moins dans les obligations. Comme la valeur des actions est plus volatile que celle des obligations, une caisse de pension ayant une forte quote-part d’actions devrait avoir constitué des réserves de fluctuation de valeur correspondantes afin de pouvoir absorber les fluctuations à court terme. Sa manière de gérer les risques est également définie dans la stratégie de placement.

Tendances en matière de placements

Le thème de la durabilité joue-t-il un rôle?

Les investissements durables sont une préoccupation majeure pour les caisses de pension . Par exemple, la Association suisse des institutions de prévoyance a élaboré une charte et publié un guide ESG des. Mais comme il n’y a aucune prescription légale en la matière, chaque caisse de pension gère cette question comme elle l’entend, et le Conseil de fondation décide de la durabilité des placements.

Résumé: définition de la stratégie de placement d’une caisse de pension

Chaque caisse de pension adopte sa propre stratégie de placement, en fonction de ses besoins individuels et de sa capacité à prendre les risques.

Le Conseil de fondation élabore la stratégie de placement en clarifiant les prestations de prévoyance promises et les questions fondamentales relatives à la structure du portefeuille, mais aussi en tenant compte de facteurs tels que la composition et l’évolution de l’effectif des assurés.

La gestion de fortune désignée par le Conseil de fondation met en œuvre le processus de placement opérationnel. Le Conseil de fondation définit au préalable comment et avec quels indicateurs il vérifie le travail et la performance des placements de la gestion de fortune. Une caisse de pension a toujours l’objectif prioritaire d’effectuer des placements présentant le meilleur rapport possible entre le rendement et le risque. La stratégie de placement ne suffit pas à déterminer si une caisse de pension est stable. Découvrez ici comment mieux évaluer la performance d’une caisse de pension.